報(bào)告摘要:


         公司謀求戰(zhàn)略升級(jí)。公司成立之初以輪胎模具為主要產(chǎn)品,苦心培育的液壓硫化機(jī)成功推向市場(chǎng),11年約占收入40%。11年公司公告收購(gòu)世界著名的數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)企業(yè)德國(guó)OPS 公司,以及意向性收購(gòu)領(lǐng)航數(shù)控, 謀求向精密數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域發(fā)展。同時(shí),公司已經(jīng)開(kāi)始了工業(yè)機(jī)械人等相關(guān)技術(shù)的研究,未來(lái)有望進(jìn)軍自動(dòng)化工業(yè)裝備領(lǐng)域。


         2012年輪胎模具有望超預(yù)期。1)公司技術(shù)以直雕和鑄鋁為主,半鋼胎為主,而“十二五”期間半鋼胎投資有望超越全鋼胎,從而帶動(dòng)半鋼胎模具的發(fā)展;2)中國(guó)汽車保有量逐步提升,替換胎市場(chǎng)逐漸興起,推動(dòng)模具需求;3)國(guó)際巨頭本地化采購(gòu)?fù)苿?dòng)模具行業(yè)發(fā)展。


         液壓硫化機(jī)需求旺盛。公司液壓硫化機(jī)銷量10年的120臺(tái)、11年預(yù)計(jì)超過(guò)200臺(tái),12年我們預(yù)計(jì)有望超過(guò)300臺(tái),實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)債的計(jì)劃產(chǎn)能。需求主要來(lái)源于新投資輪胎生產(chǎn)線,以及原有生產(chǎn)線的升級(jí)改造。


         數(shù)控機(jī)床有望成為公司升級(jí)支柱。公司收購(gòu)的OPS 是世界著名電火花加工機(jī)床生產(chǎn)企業(yè),收購(gòu)后部分生產(chǎn)搬至國(guó)內(nèi),有望降低成本,并快速提升在中國(guó)市場(chǎng)的占有率。意向收購(gòu)領(lǐng)航數(shù)控是公司在機(jī)床領(lǐng)域的另一重大布局。


         預(yù)計(jì)公司11-13年EPS 分別為0.36、0.48、0.58元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為18.6X、13.6X、11.2X,按照2012年的業(yè)績(jī)給予22倍的估值,公司的合理價(jià)格為10.56元,上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。